宝丰能源一体化优势明显 煤化工龙头进入新一轮成长周期

10月26日，宝丰能源发布三季报，报告期内公司营业收入112.99亿元，同比增长15.93%；归属于上市公司股东的净利润31.52亿元，同比增长11.27%；总资产366.89亿元，比上年度末增长10.19%；经营活动产生的现金流量净额37.08亿元，较上年同期增长57.76%。

作为国内高端煤基新材料和化学品制造领军企业，宝丰能源已打造了集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工”为一体的煤基多联产循环经济产业集群，树立了以煤替代石油生产高端化工产品的行业标杆。

中宇资讯分析师马海英向记者表示，宝丰能源循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本，投资成本降低约35%。

一体化优势明显

数据显示，宝丰能源第三季度聚乙烯产品平均售价环比增长13.5%，聚丙烯产品平均售价环比增长0.35%。公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭等主要产品实现满产满销。

“宝丰能源前三季度产量和销售都保持高速增长，产销两旺。”信达证券分析师张燕生表示，国际油价目前已经进入40美元/桶附近的低油价新常态区间，宝丰能源在低油价下的盈利能力仍然十分突出。公司突出的成本优势和稳步提升的产能，仍保障了公司的可持续增长。

尽管今年疫情影响了很多企业的发展节奏，但宝丰能源的项目进展一直在加速。

6月1日，宝丰能源宣布上市募集资金投资项目——焦炭气化制60万吨/年烯烃项目前段焦炭气化制220万吨/年甲醇项目一次开车成功。这也标志着公司募投项目全线投产，宝丰能源将具备120万吨/年聚烯烃、400万吨/年甲醇的生产能力，聚烯烃产能位列国内煤制聚烯烃企业前三甲，占全国煤制烯烃总产能的10%以上。同时，该项目投产后所带来的产销贡献已成为公司重要的业绩增长点。

金联创化工分析师王璞向记者表示，今年因疫情带来的聚烯烃下游的需求增加与价格上涨，使得聚烯烃利润明显走强，同时，煤制烯烃中的甲醇制烯烃亦有甲醇价格处于历史低位的原因，所以煤制烯烃在2020年有比较高的利润和开工。

近期，宝丰能源红四煤业已投入试生产。项目投产后，公司自有煤矿产能将由510万吨/年增加至750万吨/年，宝丰能源煤炭-甲醇-聚烯烃的现代煤化工一体化产业链的优势也进一步凸显。

王璞认为，宝丰能源主要的优势在于产能的大型集中化及一体化，公司后期计划在内蒙继续扩能，宁东基地后期聚烯烃产能将提升至220万吨/年，甲醇将提升至640万吨/年，一体化、规模化优势将更加突出。

煤化工龙头未来可期

马海英表示，受原产地分布影响，煤化工企业主要分布在西北、内蒙、华北、华东地区。在诸多煤化工企业中，宝丰能源是新型煤化工的龙头企业。

今年9月，宝丰能源50万吨/年煤制烯烃项目在宁夏宁东能源化工基地正式开工建设。项目包含25万吨/年EVA的高端产能，进一步提升公司规模化、高端化的核心竞争力。同时，公司50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目已经取得环评批复，前期工作基本完成。

上述两个项目建成后，每年将使宝丰能源新增聚烯烃产能100万吨，公司聚烯烃年产能几近翻番，成本、规模优势提升进一步带动营收能力增强。

宝丰能源表示，该项目建成后将有力助推区域新材料产业集群发展，引领行业高质量转型升级，并为进一步降低国内高端化工品进口依赖、保障国家能源安全作出新贡献。

值得一提的是，今年7月，宝丰能源在内蒙古设立了子公司，开启异地扩张步伐。目前，公司位于内蒙古鄂尔多斯的4×100万吨/年煤制烯烃示范项目前期工作进展顺利。

对于宝丰能源此次异地大手笔布局煤化工业务，业内多持乐观态度，凭借此前的技术，加上新公司的资源优势，宝丰能源有望进入新一轮成长周期。

光大证券分析师赵启东认为，宝丰能源对外投资仍定位于延伸煤化工循环经济产业链，并选址同属能源化工“金三角”地区的鄂尔多斯乌审旗，有望复制公司在宁东基地的成功经验，进一步提升公司的规模优势和整体盈利能力，巩固在烯烃行业的战略地位。